El área de Research del BBVA hizo un análisis de escenarios económicos para el último trimestre del 2014 el cual se resumirá a continuación:

La economía mundial mantuvo un crecimiento moderado en el 3T14, como muestran las variaciones positivas del volumen de comercio mundial de bienes o de la producción industrial hasta agosto. La moderación del comercio global y de la producción industrial es mayor en las economías más desarrolladas y, dentro de estas, más en Japón o la eurozona que en EE.UU.

Los indicadores de confianza del mes de septiembre siguen siendo consistentes con la expansión de la actividad manufacturera. Según los cálculos de BBVA, el PBI mundial habría crecido 0.6% trimestral en el 2T14 y la previsión basada en el indicador BBVA Research GAIN fue de 0.8% en el 3T14. Estas cifras tendrían en todo caso un sesgo bajista dado que los indicadores de actividad industrial y del comercio mundial en septiembre aún podrían moderarse y puede que los efectos de la volatilidad financiera sobre la confianza de los agentes sean más persistentes de lo que se prevé. A esto se le suman los riesgos geopolíticos asociados a la situación de Siria e Irak o al aún frágil acuerdo entre Rusia y Ucrania.

La política monetaria sigue orientada al soporte de la actividad, mientras que la política fiscal tendrá un tono menos restrictivo en 2014-2015 que en el pasado reciente en EE.UU. y en la eurozona. Mientras que en China, con la consolidación presupuestaria en los gobiernos locales y regionales se considera que a nivel nacional se pueden implementar medidas adicionales de soporte al crecimiento en caso de ser necesario.Finalmente, hay que destacar como factor favorable para las expectativas de crecimiento global el descenso de los precios del petróleo en la medida en la que sea resultado de un choque positivo de oferta, sobre todo por el aumento sostenido de la producción no convencional de petróleo. Todo aumento de capacidad productiva de un recurso limitado y de demanda creciente, aun considerando un uso más eficiente, contribuye a frenar unos precios que en términos reales están en niveles similares a los de la crisis petrolera de final de los 70’s.

El crecimiento de USA se mantiene en línea con lo esperado, siendo previsible que se alcance el 2.5% en 2015.Tras el descenso de la actividad el 1T14, los indicadores de actividad, gasto y empleo se han ido recuperando de modo que en el segundo semestre del año es previsible un ritmo de aumento cercano al 2.5%, que permitiría alcanzar el 2% promedio para el conjunto de 2014. Sin embargo, el papel de la FED, que enfatiza la cautela, la paciencia antes de actuar ante los signos de mejora de la economía, sigue siendo un soporte del escenario de recuperación cíclica en EE.UU. apoyado por la sólida creación de empleo y el aumento de la riqueza de las familias.

En China mantiene las perspectivas previas, pero con un sesgo bajista por el entorno externo y la posibilidad de apoyo de la política económica. En el 3T14 el PBI siguió desacelerándose, hasta el 7.3% resultado de la moderación de la actividad doméstica, sobre todo en la constructora e inmobiliaria, pero parcialmente compensada por un inesperado e intenso repunte de las exportaciones. Sin embargo, los sesgos del escenario de crecimiento en China siguen siendo bajistas a partir del 2015., precisamente por el freno que puede presuponer la demanda externa procedente de Europa y por el ajuste en marcha en el sector inmobiliario en un entorno de elevado apalancamiento y de medidas de control del sistema bancario menos regulado.

La recuperación de la eurozona será aún más lenta de lo previsto, el estancamiento del PBI en los trimestres anteriores ha supuesto la revisión a la baja de las perspectivas de crecimiento del área para el 2014  y 2015. En el conjunto de Europa, esta menor confianza coincide con datos débiles de actividad y con la escasa agilidad de las autoridades del área de toma de medidas para atajar este deterioro de expectativas de bajo crecimiento e inflación. La flata de un diagnóstico coincidente entre las autoridades nacionales sobre las causas de los problemas, y por lo tanto, las diferencias en las medidas más apropiadas a implementar, junto con un sesgo tal vez más nacional que europeo en las decisiones, siguen dificultando la gobernanza del área del euro.

Carencia de un patrón común en las economías en desarrollo. En lo que respecta a las economías en desarrollo, no parece existir un patrón común en cuanto a su comportamiento en el ciclo actual y tampoco en su comparación con los previos.

Fuente: BBVA Research

leer más

El día de ayer la Reserva Federal de USA (FED) anunció ponerle fin al programa mensual de compra de bonos luego que argumentaran ver cierta mejoría en el empleo y cierta estabilidad de precios demostrando así un fortalecimiento en la economía norteamericana . Sin embargo, la FED prometió mantener las tasas de interés bajas para consolidar esta recuperación económica. 

Para rescatar la economía más grande del mundo de la peor crisis financiera registrada desde la "Gran Recesión", la Fed llevó a cabo tres rondas de estímulos de Flexibilización Cuantitativa (QE) desde finales del 2008, inyectando billones de dólares de liquidez para impulsar la economía en problemas.

Fuente: Euronews http://es.euronews.com/2014/10/28/llega-el-fin-de-la-flexibilizacion-cuantitativa-que-impacto-tendra-en-los-/

leer más

El Banco Central de Reserva del Perú anunció ayer jueves la reducción de su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos a 3.5%, en respuesta a que la economía viene mostrando un crecimiento menor al esperado. Esta fue la segunda reducción de tasa en el año, la última se registró en julio.

Por otro lado, las expectativas inflacionarias aún se mantienen dentro del rango meta y los factores que empujaron la inflación hacia arriba se vienen moderando, por lo que este nivel de tasa de interés es coherente con una proyección de inflación de 2% al 2015.

En una nota informativa el Banco Central declaró: “Los indicadores actuales y adelantados de la actividad productiva continúan mostrando un ciclo económico más débil que el esperado, con tasas de crecimiento del PBI menores a su potencial, principalmente por un menor dinamismo de la inversión y las exportaciones”.

El presidente del BCR, Julio Velarde, ha estimado que la economía local crecería al menos un 4% este año. Para el 2015 pronostica una expansión del 6%.

Fuente: http://lta.reuters.com/article/businessNews/idLTAKBN0H62LG20140912

leer más

El banco norteamericano J.P Morgan publicó un reporte en el cual recomienda acciones de la Región Andina sobre la base del análisis fundamental. Sostienen que Perú sigue siendo el mercado preferido de la región ya que observan que la actual desaceleración económica es transitoria. Las acciones peruanas elegidas por J.P Morgan en esta ocasión fueron Credicorp, Southern Copper y Graña y Montero, destacando esta última.

Las acciones de Credicorp obtienen una recomendación  de “neutral” por parte de J.P Morgan, argumentado por un ambiente macroeconómico positivo, con el crecimiento estimado del PBI más alto de Latinoamérica para este 2014. Por otro lado, se observa un menor crecimiento en el crédito, sobre todo en el segmento joven, generando una desaceleración en el consumo interno. Finalmente indican que su valorización no ofrece ningún atractivo para justificar un “overweight”, por lo tanto consideran un rating “neutral” para la empresa.

Southern Copper obtiene una recomendación de “neutral” por parte del banco y la eligen debido a que estiman un fuerte crecimiento  en la producción para los próximos años. Por otro lado, en los resultados financieros del 1T2014 los ingresos cayeron 12% con respecto al mismo periodo del año anterior, ésto principalmente por los menores volúmenes y precios. Adicionalmente, la empresa tuvo un flujo de caja libre negativo por el pago de 150 millones de dólares a los accionistas.

Graña y Montero es la que destaca particularmente en el reporte mencionado, obteniendo una recomendación de “overweight”. Considerada la compañía más grande de ingeniería y construcción de Latinoamérica. El 50% del EBITDA que genera Graña y Montero viene de otros negocios que cuentan con flujos de caja más estables y predecibles (Infraestructura, servicio técnico e inmobiliario). Se estima que el Perú requiere de inversiones en infraestructura por un monto cercano a los 90 mil millones de dólares hasta el 2021, lo que representa un gran potencial de crecimiento para la compañía. Sus resultados consolidados del 2T2014 indican que sus ingresos se incrementaron en 11% con respecto al 2T2013, aunque también sufrió una disminución del EBITDA en 33% en relación al mismo periodo del año anterior. Esto se explica principalmente por menores márgenes en el sector inmobiliario y servicios técnicos, esta última afectada por la cancelación de uno de los contratos de mantenimiento de carreteras. Por otro lado, Ingeniería y Construcción tuvo un fuerte crecimiento en sus ingresos (23% interanual), impulsado por mayores volúmenes en el sector minero.

leer más

Los ingresos por actividades ordinarias de la empresa Cementos Pacasmayo se vieron incrementadas en 5.00%, registrando en el segundo trimestre del 2014 una cifra de 206 millones de nuevos soles, esto debido principalmente a un aumento en las ventas de cal en 99.00%, tanto por un mayor volumen vendido, como por un mayor precio de venta. También se vio aumentado el costo de ventas en mayor proporción que las ventas (17.71%) generando de esta forma una disminución de (-6.48%) del margen bruto. Por otro lado, el EBITDA se contrae en (-13.68%) en este segundo trimestre del 2014, esto se da como consecuencia al cierre de planta que tuvo en el primer trimestre, además del incremento de las importaciones de Clinker afectando también los márgenes brutos. Finalmente, la utilidad neta muestra un incremento del (78.11%) con respecto al mismo periodo del año anterior, reportando una cifra de 39 millones de soles debido más que todo a una limitación en las perdidas por diferencial de cambio.

La perspectiva de la empresa a corto plazo al parecer seguirá siendo precaria, sin embargo, el futuro parece prometedor, entre los proyectos en cartera más importantes se encuentran: La construcción del proyecto de irrigación Chavimochic; La construcción de la refinería de Talara, que se iniciará la construcción en el año 2015 y por último, la posibilidad de tener un resultado favorable en las elecciones regionales de Cajamarca impulsando de esta forma la economía de esta región que abarca el 10% del plan de la compañía, que ha visto reducido sus ingresos por la desaceleración en la inversión minera.

leer más

El día de hoy, Credit Suisse publicó un reporte enfocado a aspectos macroeconómicos de Perú, argumentando que debido a que la economía continuó desacelerándose en mayo, decidieron recortar la previsión anual de crecimiento del PIB del 2014 desde 4.9% a 4.3%. Las principales fuentes de desaceleración parecen estar relacionadas con problemas de suministro secundarios, mientras que los indicadores de la demanda son mixtos, agregaron.

A modo de resumen de los últimos hechos relevantes para la economía nacional, se menciona en el reporte que:

(1) El gobierno presentó al Congreso un proyecto de ley para estimular la inversión del sector privado junto con otros decretos de emergencia, mientras que el banco central redujo su tasa de política en 25pbs a 3.75% el 10 de julio. Por lo que Credit Suisse prevé que las acciones de política tendrán un impacto positivo en el medio plazo; y que en el corto plazo, sin embargo, la economía probablemente continuará mostrando un crecimiento débil.

(2) Moddy’s aumentó el rating soberano de Perú a A3. Según Credit Suisse, este ascenso de dos grados es demasiado generoso, por lo que encuentran poco probable que S&P y Fitch vayan a seguir este ejemplo y puedan darle una calificación de A a Perú en el corto plazo.

(3) En términos anuales, la economía se ha expandido a una tasa promedio de 3.6% hasta mayo. El pobre desempeño del sector minero según el INEI se ha atribuido al pobre performance atribuido a los malos resultados en el trabajo de mantenimiento de las minas, además de los precios internacionales más bajos. Sin embargo, se espera que la producción minera se fortalezca en los próximos meses con los nuevos proyectos que se ejecutarán pronto; mientras existe optimismo con respecto a la mejora en el rendimiento del sector construcción.

(4) La inversión se ha visto afectada por una débil confianza empresarial, principalmente por las barreras que existe a la oferta. Los principales pilares del proyecto de ley presentado por el gobierno son la revisión de los códigos de impuesto, incentivar la inversión y reducir los costos laborales indirectos para el sector privado. A esto se le suma mayor flexibilidad con algunas regulaciones ambientales con el objetivo de desbloquear alrededor de 11 mil millones de dólares de inversión en el sector minero e hidrocarburos.

leer más

El Fondo Monetario Internacional (FMI) recortó la expectativa de crecimiento de la economía mundial para 2014 y 2015, debido principalmente a que las economías emergentes han mostrado un desempeño poco alentador.

De acuerdo con el reporte de “Perspectivas Económicas Mundiales” (World Economic Outlook), el organismo proyectó que la economía mundial crecerá a un ritmo de 3.6% este año, frente al 3.7% previo, mientras que para el 2015, redujo la expectativa de 4.0% a 3.9%.

Uno de los factores de este recorte es la peor perspectiva para el crecimiento de Rusia. El FMI recortó su perspectiva de crecimiento para este país por tercera vez consecutiva y ahora coloca su estimación en 1.3% desde un 3% inicial. Ello debido a que se considera que la incertidumbre geopolítica va a generar que las condiciones financieras se endurezcan para Rusia, así como una mayor volatilidad por parte de los flujos internacionales de capital. Más aún, la intensificación de las sanciones internacionales van a tener un efecto negativo mayor sobre la economía rusa.

La desaceleración de Rusia tendría un efecto contagio entre otras naciones vecinas, como Kazajistán, Armenia o Tayikistán.

En el caso de las economías avanzadas, el pronóstico se mantuvo sin cambios tanto para 2014 como 2015, en 2.2% y 2.3%, respectivamente. Asimismo, las proyecciones para Estados Unidos son las mismas desde las perspectivas de enero. Tal parece que las economías desarrolladas van a ser el motor de crecimiento durante los próximos 2 años.

leer más

El día de hoy, la Corte Internacional de Justicia de La Haya fijó una nueva frontera marítima entre Chile y Perú, en un intento por zanjar un viejo conflicto que ha provocado roces diplomáticos entre ambos países en la última década.

El tribunal mantuvo sin cambios el límite terrestre fundamentado por Chile en una demanda que había presentado Perú hace seis años ante La Haya. El dictamen también estableció una línea paralela en el mar de 80 millas náuticas y acogió a partir de ese punto una línea equidistante hacia el suroeste, como lo había solicitado Perú (ver imagen siguiente).

El presidente de la corte internacional, Peter Tomka, leyó el fallo ante la expectación de representantes de Chile, Perú, abogados y medios de comunicación que asistieron al tribunal de La Haya. Ambos países han dicho que acatarán un fallo inapelable, obligatorio y de ejecución inmediata, aunque su implementación sería gradual y consensuada por ambas naciones.

Fuente: Reuters.

leer más

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha publicado hoy un documento de actualización sobre sus perspectivas de la economía mundial para este año 2014 y para el próximo año.

Tal como se había indicado en el documento publicado en octubre pasado por parte de esta entidad, la actividad económica mundial se fortaleció durante el segundo semestre del 2013. La demanda final en las economías avanzadas, en líneas generales, se expandió según lo proyectado, y gran parte de este aumento sorpresivo del crecimiento se debe a una mayor demanda de existencias.

Puntos a destacar:

- Según la proyección actual, el crecimiento mundial será ligeramente más alto en 2014 y rondará el 3.7%, para subir a 3.9% en 2015.

- En particular, destaca la mejor perspectiva de crecimiento para la eurozona durante el 2014, entre lo que destaca un mayor ritmo de crecimiento para Alemania y España. Asimismo, también hay mejores expectativas para Gran Bretaña, Japón (solo para el 2014) y China (revisar el cuadro al final del post).

- Aun así, las revisiones a la baja de las previsiones de crecimiento de algunas economías ponen de relieve el hecho de que persisten fragilidades y riesgos a la baja.

- En las economías avanzadas, las brechas del producto siguen siendo generalmente amplias y, dados los riesgos, convendría mantener la orientación acomodaticia de la política monetaria mientras sigue su curso la consolidación fiscal.

- En muchas economías de mercados emergentes y en desarrollo, el aumento de la demanda externa por parte de las economías avanzadas estimulará el crecimiento, pero las debilidades internas siguen siendo motivo de inquietud.

Revise el informe completo en: http://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/weo/2014/update/01/pdf/0114s.pdf leer más

Tras su reunión de dos días, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC por sus siglas en inglés) de la Reserva Federal de Estados Unidos anunció que, a partir de enero próximo, reducirá el ritmo de compras de activos mensuales a US$75 mil millones desde los US$85 mil millones actuales.

Esta decisión ha sido una sorpresa para algunos inversores dado que se esperaba el inicio del denominado tapering desde marzo del próximo año. Sin embargo, esta decisión fue aprobada por 9 votos contra 1 y es un reconocimiento del banco sobre las mejores perspectivas para la primera economía del mundo, especialmente, para el mercado del trabajo.

La reducción de compras en US$ 10 mil millones se dividirá de manera uniforme entre los bonos del Tesoro y los títulos respaldados por hipotecas. De esta manera, el banco central va a comprar US$40 mil millones por mes de bonos del Tesoro americano (por debajo de los US$ 45 mil millones actuales) y US$35 mil millones en valores relacionados con hipotecas (frente a los US$ 40 mil millones actuales).

Este sería solo el primer paso en el cambio de política económica que podría desarrollar la FED. El banco seguirá reduciendo gradualmente su programa de compra de activos si los indicadores económicos clave (tasa de desempleo y nivel de inflación) muestran una continua mejoría. Como se rezcordará, la FED tiene como objetivos tener una tasa de desempleo de 6.5% y un nivel de inflación de 2%. 

Por otro lado, el banco central mantuvo su tasa de interés de referencia sin cambios, en 0.25%. En cuanto a sus perspectivas económicas, la FED ha mejora su perspectiva para los próximos años. La tabla a continuación muestra las últimas proyecciones del banco y las compara con lo publicado tras la reunión del FOMC de setiembre último.

La respuesta de los mercados ha sido positiva. Hacia las 3:15 del día de hoy (18/12/13), los principales índices bursátiles de Wall Street presentan un fuerte avance. Los commodities presentan un desempeño plano, sin mayores cambios, mientras que las tasas de interés de largo plazo en EE.UU. se mantienen con tendencia alcista desde horas de la mañana.

leer más

Fitch Ratings, agencia calificadora de riesgo, eleva la calificación crediticia desde BBB+ a A- para la deuda peruana de largo plazo en moneda local, manteniendo además la perspectiva estable. Por otro lado, la calificación de la deuda de largo plazo en moneda extranjera también fue revisada al alza, pasando de BBB a BBB+. La agencia basa este incremento en las calificaciones por la solidez en los balances externos y fiscales del país, crecimiento continuo y resultados superiores en relación a sus pares con calificación BBB, y un largo historial de estabilidad macroeconómica y financiera.

Fuente: http://www.fitchratings.com/web/en/dynamic/fitch-home.jsp 

leer más

Fuente: Portal del Diario Gestión

De acuerdo a un sondeo de Reuters realizado a más de 70 economistas entre el 11 y el 16 de octubre, la decisión del Congreso en adoptar un acuerdo DE ÚLTIMO MINUTO para evitar caer en cesación de pagos habría generado que ahora se pronostique un crecimiento del PBI de 2.3% a tasa anualizada para el último trimestre del año, menor al 2.5% que se tenía previsto anteriormente. En tanto , el sondeo del mes pasado pronosticaba un crecimiento de 2.6% para el primer trimestre del próximo año; sin embargo, algunos economistas catalogan este pronóstico de bastante optimista debido a que la tensión fiscal en Washington aún no ha sido realmente resuelta. 

Fuente: Diario Gestión

leer más

La Unión Bancaria europea es una unidad de integración sin igual desde la creación de la moneda única. Una visión que busca fusionar el control de los bancos a fin de reestablecer el flujo del crédito en la periferia de la región.

La discusión en Bruselas lleva más de un año pues supone un atentado contra los poderes fundamentales que celosamente guardan los estados: el derecho a supervisar los bancos, y decidir si y cuándo debe ser cerrados.

Entre los avances se encuentra el acuerdo de diciembre pasado para convertir al Banco Central Europeo (BCE) en el principal supervisor de los 6000 prestamistas en la zona euro. Pero este progreso no significa que no existan grandes obstáculos. Jörg Asmussen, ejecutivo del BCE, advierte que la crisis no podrá ser resuelta mediante un diktat de integración para la cual algunos pueden no estar listos. 

Eclipsando la negociación técnica está un dilema político aún más amplio sobre las consecuencias fiscales de una unión bancaria real. De materializarse, se allana el camino para que potencialmente se compartan los riesgos del sector financiero. A continuación se detallan los pasos desiguales hacia la unión bancaria, las medidas transitorias adoptadas y las batallas políticas por delante.

Supervisor y reglas comunes

Es la base legal para que el BCE se convierta en el principal supervisor de la eurozona. Estos podría comenzar tan pronto como el próximo año, pero, en realidad, la transición tardará varios más debido a la necesidad de personal, desarrollo de protocolos y diálogo con las autoridades nacionales. Al mismo tiempo, la UE está creando un código normativo único para todos los bancos de la UE. La piedra angular es una ley de capital bancaria, aprobada el mes pasado, que implementa el acuerdo Basilea III. 

Autoridad única de resolución.

Es la zona de mayor fricción entre los estados miembros, con la Comisión Europea preparando un propuesta para crear una única autoridad bancaria que liquide bancos, apoyada por un fondo único. El BCE defiende activamente la reforma por temor a que la supervisión central pueda ser socavada por las autoridades nacionales. 

Alemania, sin embargo, comienza a mostrarse reticente a la idea. Wolfgang Schäuble, el ministro de finanza alemán, está convencido que los Tratados constitutivos de la UE tendrán que ser modificados para dar una base jurídica sólida a las reformas. Berlín propone como alternativa una red de autoridades nacionales de resolución, con los estados miembros responsables de los costos. 

Garantías de depósitos

Los planes para un único sistema de garantías se encuentran archivados debido a que las objeciones alemanas frenaron la propuesta de la Comisión. La atención se centra ahora en acordar normas comunes aplicables a regímenes de seguros de depósitos nacionales y medidas de mutualización voluntaria en una crisis, una propuesta de hace 3 años para la cual no hay acuerdo a la vista.

El Consejo Europeo tiene planeado reunirse el 22 de Mayo para discutir temas de política fiscal aunque también se espera se retome el debate sobre la profundización de la unión monetaria. 

leer más

El Banco Central de Brasil ha adoptado el modo de ajuste, nuevamente. La semana pasada elevó su tasa de interés referencial debido a una preocupante inflación, y también quizás al reciente lento crecimiento, después de un largo ciclo de flexibilización que inició en Agosto 2011.

También se habría tenido en consideración las recientes cifras de ventas minoristas que cayeron en Febrero por primera vez en una década. Si esto termina por convertirse en una tendencia, sería un indicador de que se comienzan a socavar los cimientos del crecimiento de Brasil. 

De acuerdo al gráfico anterior, se observa que las ventas minoristas (variación año/año) se han incrementado casi sin interrupción durante los últimos años. Incluso sin inmutarse por la crisis mundial de 2008-09 que golpeó a muchos mercados en el mundo. Más que por la demanda mundial de exportaciones, es el consumo interno el que viene sustentando el crecimiento.

En 2012, la economía de Brasil se expandió por un anémico +0.9%; sin embargo, el consumo de las familias se expandió +3.1%. Por lo que aparte del gasto público (que creció un +3.2%) es lo que mantiene al crecimiento económico (las exportaciones aumentaron un +0.5%).

Si uno de los principales motores de crecimiento está en riesgo, el panorama es ciertamente desolador. Otro signo preocupante es un índice de confianza del consumidor respetado fue negativo en Marzo por sexto mes consecutivo. Las ventas minoristas podrían, por supuesto, corregir (rebote) aunque la bandera roja ya se ha elevado. 

La decisión del banco central de incrementar la tasa de interés cuando las ventas caen no resulta tan extraña cuando se considera  que la inflación, a +6.5%, contribuyó a la caída en el volumen de ventas en Febrero. Ello independientemente de que en términos de valor las ventas fueron en aumento en comparación con Febrero 2012 el valor subió un +7.6%. En otras palabras, los consumidores están gastando mucho más, pero se llevan a casa menos. Una buena razón para que el regulador se preocupe por el aumento de los precios y su efecto sobre el crecimiento. 

En los Mercados Emergentes en general, el gasto del consumidor también se ha reducido este año, frenado por la disminución en el crecimiento del crédito. Capital Economics calculó que el crecimiento en las ventas minoristas cayó a un promedio de tres meses de +7.6% en Febrero (+8.6% en Enero 2013), el ritmo más lento desde Octubre 2009, la mayor caída dándose en América Latina.  

Este panorama económico parece haberse trasladado a los mercados de valores si tenemos en cuenta los decepcionantes resultados obtenidos en los últimos 3 meses por las principales plazas bursátiles de países en vías de desarrollo:

leer más

La actividad económica del Perú se expandió 4.98% interanual (a/a) en febrero, por debajo de lo que esperaba el mercado (5.70% esperado, 6.15% anterior). Este resultado refleja un buen dinamismo de la producción, sobre todo si se toma en cuenta que la base de comparación (febrero de 2012) contó con un día adicional, lo que introduce un importante efecto negativo para este mes. 

Los sectores que vienen impulsando el PBI siguen siendo aquellos vinculados con la demanda interna. El sector construcción siguió liderando la expansión del PBI, con una tasa de crecimiento de 14,6% a/a, lo que estuvo vinculado principalmente a obras de infraestructura pública en Lima, edificación de centros comerciales y obras en explotaciones mineras. Asimismo, el Comercio y Otros Servicios continuaron creciendo a una tasa superior al promedio (5,6% y 5,8%, respectivamente). En caso del Comercio, la expansión se explica por el dinamismo de las ventas de vehículos y ventas al por mayor, mientras que las ventas al por menor tuvieron una desaceleración. En cuanto a los Otros Servicios, destacó el desempeño de los servicios prestados a empresas (7,2%), restaurantes y hoteles (6,4%), y transportes y comunicaciones (6,2%). Cabe destacar el buen avance de la producción total, a pesar de que este mes contó con una base de comparación alta, debido al día adicional que tuvo febrero de 2012, por caer en año bisiesto. 

Hacia adelante, los indicadores disponibles anticipan un buen dinamismo del gasto privado y público, lo que compensará la debilidad de las exportaciones y seguirá impulsando el producto a un ritmo similar al potencial. Por un lado, la venta de autos familiares sigue expandiéndose a buen ritmo (12,7% a/a en marzo), la confianza del consumidor se encuentra en un nivel elevado (56 puntos en marzo) y el crecimiento del empleo se aceleró en el primer trimestre del año (3,1% a/a frente a 2,0% en 4T12), lo que predice que el gasto de las familias seguirá mostrando solidez en los siguientes meses. 

Por otro, la confianza empresarial se encuentra en una zona de optimismo elevado (65 puntos en marzo), mientras que la tasa de interés corporativa viene disminuyendo (4,4% en soles para la primera semana de abril), lo que sugiere un entorno favorable el gasto de inversión privado. Adicionalmente, el gasto público viene expandiéndose a tasas de dos dígitos (10% real para el primer bimestre), con la expectativa que el dinamismo sea una constante en el año.

leer más

Durante las últimas semanas, las tensiones bélicas en la península coreana han resurgido, y aunque para los habitantes asiáticos las fuertes discusiones entre ambos países son comunes desde su división luego de la segunda guerra mundial, las posibilidades de una guerra química en la región parecen ser cada vez mayores. Si bien muchos peruanos ven este conflicto de manera distante para sus negocios e inversiones, la economía nacional no estaría aislada de las repercusiones que esta guerra pueda ocasionar. Durante los últimos años, las exportaciones a Corea del Sur se encuentran entre las de mayor crecimiento promedio en los últimos años, esto, luego de la firma del Tratado de libre Comercio (TLC) Perú-Corea en marzo 2011.

A inicios de abril, el jefe de la Cámara de Comercio de Lima, Samuel Gleiser, señaló que una guerra entre Corea del Norte y Corea del Sur tendrá un impacto negativo en el comercio exterior local, pues actualmente la península sureña es un importante aliado comercial del Perú. Un posible conflicto bélico podría generar una caída en las exportaciones, especialmente del sector pesquero, agroindustrial y minero. 

Corea del Sur es el sexto comprador de la producción minera peruana y su demanda se basa principalmente en metales industriales (plomo, cobre y zinc) debido al constante crecimiento fabril generado en este país. Por eso, se estima que una guerra mermaría las exportaciones mineras a Corea, que durante el 2012 sumaron US$ 1,398 millones. Se sabe la minería generó una producción de S/.8,466,000.00 durante el 2012, lo que representa un 3.55% del PBI total generado en el mismo periodo, por lo que una caída en este sector seria lo peor que le podría suceder a una economía fuertemente minera.

Asimismo, el 70% de las exportaciones tradicionales del sector pesquero son dirigidas al mercado surcoreano, por lo que representa el cuarto principal comprador de los productos pesqueros peruanos. Si bien este sector no representa gran parte de la producción interna del país, tan solo 0.34% en el 2012, una caída de la demanda por parte de la región asiática perjudicaría enormemente a este.

Finalmente, otro sector vulnerable sería el agrícola. Este fue el más beneficiado por parte del TLC con Corea del Sur, el cual generó un aumento en las exportaciones de espárragos, cacao y café.  El sector agrícola generó S/. 10 254 miles durante el año pasado, lo que representó el 4.29% del PBI anual. 

Por el contrario, se predice que un conflicto bélico generaría una fuerte demanda de oro por parte de los inversionistas, pues el metal precioso serviría como activo de refugio ante la inestabilidad mundial. Si bien, esto aumentaría el precio del metal precioso y podría generar un repunte en el mercado bursátil limeño, la inestabilidad comercial local podría generar una desaceleración económica en nuestro país.

leer más

El metal cayó un -4.3% el viernes, llegando a $1,493.25 la onza, el nivel más bajo desde Julio de 2011. La caída resultó de apuestas bajistas por parte de traders, que reaccionaron a la recomendación de Goldman Sachs y a preocupaciones a acerca de que Chipre vendería sus reservas.

Los precios del oro han estado débiles desde el comienzo del año por movimientos realizados por los Exchange Traded Funds (ETFs). En la semana el retroceso se aproxima alrededor de 5%, luego que el banco de inversión, Goldman Sachs redujo sus pronósticos con respecto al precio del oro y recomendaron a sus clientes a iniciar una posición short (corta), una apuesta bajista. 

Precio del Oro (COMEX) - 6 meses

El precio-objetivo para finales de año es de $1,450 la onza para el 2013 y $1,270 en 2014. La publicación indica: "creemos que los riesgos para los precios actuales estarán sesgados a la baja a medida que avanzamos a través de 2013.", y la "caída de los precios podría terminar siendo más rápida y más fuerte de lo previsto".

El esperado crecimiento de EE.UU. en la segunda mitad del año es citado como uno de los factores que afectarían el precio. La expectativa de aceleraciones en el crecimiento económico "por encima de la tendencia" apoyará las tasas reales estadounidenses, teniendo un peso significativo en el mercado del oro.

Mientras tanto, la incertidumbre, sobre las posibles ventas de oro por parte de Chipre para ayudar a financiar su contribución de  €13.5 mil millones a un paquete de rescate de  €23.5 mil millones mantuvieron nerviosos a los inversores. 

La fuente fue un borrador del rescate, obtenido por el Financial Times, donde se leía que "las autoridades chipriotas se han comprometido a vender el excedente de reservas de oro propiedad de la República" lo que se espera genere €400 millones en ingresos estatales adicionales a través de un pago extraordinario a los beneficios del banco central. 

El volumen de ventas, según cálculos de analistas, se aproxima a 10 toneladas, pero el anuncio inicial generó temores de que otros países de la euro-zona pueden utilizar sus reservas de oro para subsanar sus finanzas. De ser el caso, se consideran las 2,452 toneladas de Italia (70% de sus reservas totales), y las 383 toneladas de Portugal (90% de sus reservas).

Los comentarios por parte del Banco Central de Chipre tras los rumores evidenciaron el creciente distanciamiento entre la entidad y el gobierno de Nicosia. Existen obstáculos legales que el gobierno necesitaría superar antes de poder disponer del oro debido a las normas que rigen la independencia del banco. 

Otros metales precios también se vieron afectados, con la Plata perdiendo de 5.7% ($26.05 la onza), mientras que el Petróleo cayó por los temores de una menor demanda, con el Tipo Brent a Mayo retrocediendo 3%, a $101.09 el barril. 

leer más

El Banco Central mantuvo en abril la tasa de referencia en 4,25%, en línea con lo esperado. En el comunicado que la acompañó no se presentaron mayores novedades. El Banco Central continuó enfatizando que las presiones inflacionarias se encuentran contenidas y que el crecimiento de la actividad se ha estabilizado alrededor de su nivel sostenible de largo plazo, a pesar de la debilidad de la demanda externa.

Se prevé que en los siguientes meses la inflación continuará ubicándose dentro del rango meta y que la expansión del producto seguirá siendo similar a la del potencial, lo que llevará a que la tasa de política se mantenga en su nivel actual (la autoridad monetaria parece sentir comodidad con una tasa de política en 4,25%, nivel que se espera se mantenga en los próximos meses). No se descarta, sin embargo, que el Banco Central continúe utilizándose el requerimiento de encaje en moneda extranjera para moderar de manera preventiva el crecimiento del crédito, en particular el denominado en dólares, evitando así añadir presiones que fortalezcan a la moneda local.

leer más

La Reserva Federal dijo que divulgó las minutas de su reunión de política monetaria (la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto - FOMC) de marzo en forma anticipada el día de hoy debido a que el banco central estadounidense envió el informe accidentalmente a asesores del Congreso y a organizaciones comerciales el día anterior.

Entre otras cosas, estas minutas indican que la Reserva Federal se mantiene dividida respecto a cuánto tiempo deben mantener el actual plan de compra de bonos.

Se indica que que un funcionario quería reducir las compras de bonos inmediatamente. Un grupo mayor estaba a favor de frenar las compras a mediados de año, con la idea de que el programa termine a finales del 2013. Varios otros pensaron que si las condiciones de trabajo mejoran como se espera, la Fed podría reducir las compras durante el año y terminar con el programa para finales del 2013. Otro dos miembros indicaron que las compras podrían continuar al ritmo actual, al menos hasta finales de año.

Como punto adicional, cabe mencionar que el mandato de Ben Bernanke termina a inicios del 2014, lo cual podría determinar el cambio definitivo en el rumbo de la política económica del banco central americano.

leer más

Chipre llegó a un acuerdo tras 11 horas de negociación con la Troika que evita el controvertido gravamen a las cuentas bancarias, pero obligará a perdidas significativas. Se estima casi la mitad del sector financiero desaparecerá como parte de la estrategia de la zona euro de reestructurar su economía hacia 2018.

Christine Lagarde (FMI), Jeroen Dijsselbloem (Eurogrupo), Olli Rehn (Comisario UE)

El acuerdo permitirá que el Banco Central Europeo mantenga su línea de emergencia abierta a los bancos chipriotas, evitando el colapso del sector financiero que amenazaba la permanencia del país en la zona euro.

Alcanzado en la madrugada del lunes tras una reunión de último minuto con los 17 ministros de finanzas de la Eurozona, la negociación incluyó una amenaza por parte del presidente chipriota de abandonar el euro. "Ha sido un camino particularmente difícil para llegar hasta aquí", dijo Jeroen Dijsselbloem, ministro de finanzas holandés, que preside este comité.

El plan no necesita la aprobación del parlamento chipriota porque las pérdidas en los grandes depósitos se lograrán a través de una reestructuración de los dos principales bancos. El parlamento aprobó una nueva ley que regula las quiebras bancarias hace sólo tres días a pedido de Bruselas. Depósitos inferiores a  €100 000 no se verán afectados. 

Este nuevo programa comprende el cierre de Laiki Bank, el segundo banco más grande del país y cuya situación es la más preocupante. Sus  €4.2 mil millones en depósitos de más de  €100 000 será colocados en un "banco malo", lo que significa que podrían desaparecer por completo. Por primera vez el la zona euro, tanto los tenedores de bonos junior y senior en Laiki serán eliminados. 

El dinero de rescate no será utilizado para recapitalizar el Banco de Chipre, que recibirá el resto de cuentas de Laiki, por lo que las autoridades ahora deben calcular la cantidad de efectivo a ser tomada de los grandes depósitos para realizar un auto-rescate y lograr devolver al prestamista a niveles de capital saludables.

El gobierno chipriota había expresó su preocupación de que forzar pérdidas en los titulares de grandes depósitos conduciría a la fuga masiva de capitales, destruyendo así el sistema bancario del país, su principal industria. Sin embargo, el caos de la semana pasada hizo ese vuelo inevitable, lo que debilita la resistencia del plan.

Mantener al Banco de Chipre vivo era la otra demanda del gobierno, por lo que ésta fue la única concesión que pudieron lograr después de rechazar la oferta del primer rescate. Un alto funcionario en las conversaciones dijo que los negociadores estaban desconcertados por la posición de Chipre, que hasta el último momento trató de proteger a los depositantes y amenazó con retirarse del euro. 

Los depositantes rusos, con inversiones por un valor de €20 mil millones, se verán gravemente afectados por las pérdidas, lo que Vladimir Putin, presidente ruso, describió la semana pasada como "poco profesional y peligroso". "Vamos a tener que hablar con los rusos en algún momento", dijo Pierre Moscovici, ministro de finanzas francés.

Los mercados respondieron positivamente a la noticia del acuerdo con el índice Nikkei de Japón arriba +1.7%, recuperando la mayor parte de sus pérdidas de la semana pasada; la bolsa de Corea del Sur también subía +1.9%. En Europa a media jornada el DAX alemán marca un avance de +1.39%, mientras que el FTSE100 de Londres obtiene un +0.75%. El euro en tanto volvió a negociarse por encima de los $1.30.

leer más